天天时讯：Mysteel：触底反弹or布局填库 SG缘何意外上涨50？

六月初始，SG突宣于6月2日上调废钢采购价50元/吨，涨后重废三含税价2830元/吨，不含税约2504元/吨，以张家港重三2460元/吨作为市场价参考，加上补贴目前钢厂与市场价差大致在140元/吨左右。此轮龙头领涨可谓是在各位老铁的意料之外，主因近日钢厂成材六月上旬出厂价均有不同程度的下调，尽管黑色系各品种期货走高，但短流程钢厂多处于谨慎观望状态并未有明显拉涨动作，实质性利好政策预期不足下，市场多对短期保留看稳心态。那么这次上调50原因何在？究竟是废钢触底反弹的拐点还是钢厂从长线角度对自身库存布局的思量？且看下文分析。

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一、宏观面情绪阶段性修复 刺激期货盘面反弹

国内方面，近期国家有望专注政策性开发性金融工具，以此推进6月中下旬专项债的发行节奏，同时发改委联合多部门实施节能降碳，结合国际层面巴西矿场罢工消息刺激铁矿石走势，叠加目前美国债务问题得到缓解，美联储利率已接近暂停加息的水平，暂缓加息可能性增大，且欧洲加息也即将进入尾声，国际资本投资预期提高，市场避险情绪阶段性缓解，因此外围股市及期货市场的小幅反弹带动国内五大品种期货全线反弹上涨。

可以看出，宏观方面的偏空情绪在前期利空落地后得到一定程度修复，市场信心有所提振，对黑色商品价格形成一定支撑，加之本周的五大品种库存数据的利好，盘面触底反弹时效性延续。

二、资源趋紧影响到货 钢厂库存警戒鸣笛

从资源源头来看，建筑、制造行业需求萎靡和资金紧张仍是严峻待解的现实性问题，而产废端供需同源特点尤为突出，废钢供应放量缩紧已经进入不可扭转局面。而作为回收媒介的废钢基地，在经历且适应了兵乒球式下楼梯的行情之后，场地经营者心态偏谨慎，多有意控制收货量降低经营风险，因此市场对钢厂端的废钢输送也出现相对应的减量。

今年以来，虽然江苏钢厂主打低库存模式运作理念，实则多是对于后市行情波动存有不确定性因素考虑。以SG近半月基本面情况分析，到货多围绕日耗水平线震荡调整，钢厂经常性耗库生产现象增加，尤其是在5月30日拉涨30元/吨后，到货走势不增反降，加上其通过各市下属基地收货亦难情况了解，对于现今废钢社库及厂库水平双低局面不免担忧，加之后期需求淡季及高温气候加持下废钢资源或将进一步下滑，前移废钢收货节点进行恰时补库便是此轮拉涨原因之一。

三、炼钢成本不一 原料成材竞争双增

从本轮调价速度来看，长流程钢厂先发制人涨幅在50元/吨左右，电炉厂动作明显存有些许滞后，仅跟涨20-30元/吨，主要原因在于两种性质钢厂间炼钢原料的差异，而不同的炼钢成本势必会导致不同的涨价空间和承受空间。

以SG为首的中大小型高转炉炼钢的钢厂需铁水、废钢两手抓，通过对比其价格差异灵活调整废钢使用配比，尽管现江苏区域铁水成本低于废钢，表面来看废钢并无任何性价比可言，但是我们需要考虑铁矿即时与长协间的区别，因为长协铁矿很难兑现为时价时消，废钢经过多轮下跌后对比长协兑铁水后的价格，阶段性优势有所显现，短时间内提高其采废意愿。

而电炉厂主要生产成本在于废钢原料及电费，采购价的涨跌直观能够影响其利润增减，近期部分区域供电压力加剧造成电费成本增加，限电错峰生产渐为常态。截止到5月31日Mysteel调研华东独立电弧炉钢厂平均成本为3762元/吨，周环比下降51元/吨，平均利润为-143元/吨，周环比下降42元/吨，谷电也已亏损8元/吨。XZJH目前生产螺纹钢亏损在50-80元/吨，ZJHT开始小幅减产，电炉跟涨乏力，因此时效及力度均弱于长流程钢企。

由此可见，压制短流程的采购及产量便是今日涨价的第三个缘由。一方面通过打起六月原料端价格战的首枪，来预防废钢社会资源转移风向吹往调价频繁的小厂及电炉厂，另一方面，增加生产成本把控各厂间的成材产量，预防去库节奏下整体产量出现反弹拖累钢价。

综上所述，SG此轮涨价原因如下：第一、宏观面政策预期阶段性修复市场情绪，加上本周五大品种产量及库存双降且表需提升的利好数据，刺激黑色系期货反弹；第二、资源供应放量下滑及市场出货操作谨慎造成钢厂到货欠佳，接连耗库生产状态，个别库存临近安全警戒线，提前节点补库意愿偏高；第三、原料采购及成材走销一直是钢厂间的竞争对象，趁机争抢货源以及压制产能意图明显。因此结合目前螺废差及钢厂下调建材出厂价来看，今日只是暂时性的止跌反弹，目前仍未形成趋势性的反转。

整体来看，南方进入雨季，传统淡季下消费支撑力度难寻，短期无论是钢材还是废钢反弹空间都将有限，需要关注后期是否有实际利好消息落地。建议后边重点关注钢厂收料是否偏重废以上料性，重废以上偏多说明会持续性反弹，剪料偏多则说明钢厂对后市信心不足，可能只是短暂性反弹，同时还需了解场地后续收货改善情况，建议逢高便出，逐步释放场地库存降低风险，确保提升资金的流转使用率。